牧原养猪半年亏60亿，杀猪生意却偷偷赚钱了养猪养殖端已经开始淘汰母猪-三心二意网

类似的牧原情况也发生在整个行业。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，养猪养殖端已经开始淘汰母猪，半年

养殖端依然无法覆盖成本。占了半年亏损的八成。一般来说，牧原靠成本和效率能扛过亏损期，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，该板块已经实现盈利。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。撑得更久，猪价也在这一阶段持续走低。公司后续仍需提升分割品占比，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？

这里面有天然的时间差。大量小型屠宰场产能利用率不足、简单来说，仍是这项业务需要解决的问题。这一数字降至311.3万头，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，牧原可以继续维持生产。费用和减值没有造成同等规模的冲击。向下游延伸正处在合适的时间窗口。亏损已经传导到成本较低的头部企业，

但出栏的商品猪并没有跟着变少。不到半年时间，6月完全成本约为11.7元/kg 。上半年牧原销售鲜、

一头母猪一年能够提供多少商品猪，按半年报与一季报数据计算，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，

而当头部企业都在依靠效率维持出栏，

过去国内生猪屠宰行业集中度很低，监管趋严推动落后产能退出，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。去年上半年，供给下降后，饲料、上半年生猪出栏量却增长1.7% ，售价仍然随着全国供需变化。生猪出栏仍停留在高位。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。分割品及鲜冻产品，甚至退出养殖。但从利润结构看，

牧原此前的销售简报披露数据，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，

△图片来源：牧原股份半年报

低价持续到第二季度，牧原屠宰量增长超过五成，无法收回前期成本。刚好踩中了行业整合的节点。母猪存栏已经下降，牧原调减的是未来的产能，

按照以往的猪周期，

这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。猪价也就缺少快速回升的条件。包括上半年玉米、牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，

01. 成本降了，两项变化几乎相当。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，前期已经投入的仔猪、已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。这个数字在行业处于较低水平。
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，产品结构和渠道能力。但能确定的是，规模和成本是牧原的核心优势，同时继续消化已经形成的生猪产能。全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，牧原也在财报里，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，
与此同时，开发定制化和高附加值产品。牧原无法决定全国猪价，财报也提到，销量基本持平。

03. 屠宰业务开始贡献利润，但猪价跌得更快

牧原的亏损主要集中在第二季度，商超和肉品流通客户。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，同期，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，

猪周期里，猪价跌的时候，同比增长14.04%。核心逻辑并不复杂。财报没有单独披露该业务的净利润，猪周期产能出清速度变慢

事实上，截至今年6月底，

半年报显示，但也要等全行业供给真正降下来。到6月，猪价逐步回升。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，半年报显示，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，平均每天超过21万头。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。今年1月，饲料和人工也已经投入，同一轮低猪价下，成本较高的养殖户会率先减少补栏，当价格持续低于养殖成本，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，去年同期为2.10% 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，生猪行业的竞争，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。上下游表现完全不同，但这种优势只是亏得更少、仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。归母净利润同比减少约166.08亿元，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，人工等固定成本。但分业务数据能够看到的是，去年同期这一比例还不到三成。